苏州拓普斯新材料有限公司-光伏材料景气度跟踪,排序三氯氢硅,EVA,纯碱

发布日期:2022-06-14 17:20
截屏2022-02-15 下午5.35.54

近期,受到光伏需求带动, 光伏级三氯氢硅价格上涨至 2.8-3 万元/吨,EVA 光伏料价格上涨到 3.0-3.1 万 元/吨,纯碱价格上涨至 2900-3000 元/吨。

【三氯氢硅】近期光伏级三氯氢硅价 格上涨至 2.8-3.0 万元/吨,较年初价格上涨超过 1 万元/吨。三氯氢硅下游约 60%用于生产多晶硅,40%用于生产硅烷偶联剂,其中光伏级三氯氢硅生产难度较 大,可外售光伏级产能只有 16.5 万吨,在建产能只有约 3.5 万吨。我们按照 2020- 2022 年光伏 125GW、170GW、230GW 装机量,1:1.2 容配比计算,对应多晶硅需求 在 45 万吨、61 万吨、83 万吨,对应光伏级三氯氢硅需求在 23 万吨、31 万吨、 42 万吨,复合年化增速 40%。

我们认为今明两年三氯氢硅供需非常紧张,产品价 格有望上涨至 3.5 万元以上,由于原材料工业硅价格持续下行,目前行业成本大 概 0.6 万元/吨,光伏级产品税前盈利超过 2 万元/吨。


【EVA】EVA 市场持续回暖。

目前华东地区国产发泡料价格约 2.6-2.7 万元/吨,线缆料价格约 2.85-2.9 万元 /吨,光伏料价格约 3.0-3.1 万元/吨,今年以来上涨幅度接近 1 万元/吨,卓创 资讯测算,光伏料目前行业税前毛利约 1.6 万元/吨,单吨净利润在 1 万元吨以 上。目前国内 EVA 产能合计 187 万吨,22 年 Q4 以前无新增产能投放,预计 2022 年产量约 146 万吨,表观消费量 260 万吨左右,全年供需紧平衡,但光伏料仍有 10 万吨以上供需缺口,且 Q3-Q4 随着光伏装机环比提升,光伏料需求仍将处于 大幅短缺状态,持续看好下半年 EVA 行业景气度。

【纯碱】近期受到光伏玻璃需 求带动,国内纯碱价格明显上涨,目前华北地区重碱价格约 2950-3050 元/吨, 卓创资讯测算目前华东联碱厂家毛利超过 1900 元/吨,华北氨碱法厂家毛利超 过 850 元/吨。受益于光伏景气度的提升,光伏玻璃需求占比 2022 年有望提升 10%以上,随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算 2022 年按照全球光伏装机 220GW 考虑,对于纯碱需求为 358 万吨,较 2021 年新 增需求可达接近 90 万吨。

纯碱:价格持续上行,继续重点推荐纯碱相关标的。

浮法玻璃旺季预期 及地产政策托底下,玻璃盈利有望改善。

纯碱下游需求领域中平板玻璃占比 45%, 光伏玻璃占比 8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下,房地产竣工及销售端有望 逐渐回暖,玻璃行业盈利得以修复,进而稳定上游纯碱需求,目前浮法玻璃日熔 量 174925 吨,环比上周增加 1200 吨。光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需 求。随着下游光伏装机量提升,光伏玻璃将迎来集中点火,据百川数据,2022 年 以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到 1.4 万吨,可拉动约 100 万吨重碱需求, 目前光伏玻璃库存持续下降,周度日熔量 56210 吨,后续新产线投放将持续拉动 纯碱需求。国内纯碱出口需求同比大幅增加。国外煤炭、天然气价格大幅上涨, 推升纯碱生产成本,国内纯碱出口量增长明显。2022 年 4 月,我国纯碱出口量 约 15.2 万吨,同比增长 82.6%,预计全年纯碱出口量同比增加约 100 万吨,需 求拉动约 3.8%。

纯碱逐渐进入检修期,行业库存快速下降。从 6 月开始纯碱行 业检修逐渐增多,供应端逐渐收缩,行业库存快速去化,目前纯碱行业库存 1-3 天,处于历史低位,目前重质纯碱市场价 3000 元/吨,轻质纯碱价格 2900 元/ 吨,较 6 月初上涨 50-100 元,较年初上涨 24%,现货价格我们看到这轮旺季有 望达到 3500-3600 元/吨。建议:推荐双环科技(110 万吨,联碱法)、山东海化 (280 万吨)、和邦生物(110 万吨,联碱法)、华昌化工(70 万吨,联碱法)、三 友化工(286 万吨)、中盐化工(314 万吨)、远兴能源(147 万吨,天然碱)。我 们预计和邦生物等公司二季度年化 PE 仅 5-6 倍,受益于纯碱景气提升,价格上 涨弹性大,重点推荐。

分享到: